西南財經(jīng)大學(xué) - 話題

財務(wù)管理思考練習(xí)第十章
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易水竹
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發(fā)表于 2014-09-26 10:01
樓主

第十章

第一節(jié)
思考練習(xí)
一、選擇題（含多選）
1．資本收益分配的對象是（     ）
①息稅前利潤
②稅前利潤
③利潤總額
④凈利潤
2．下列分配項目中，應(yīng)執(zhí)行按比例分配原則的是（     ）
①利息支付
②彌補以前年度虧損
③所得稅支付
④計提盈余公積
⑤股利分配
二、思考題
1．怎樣理解利息與所得稅的經(jīng)濟實質(zhì)？
2．怎樣理解按順序分配資本收益的原則？

答案：
一、單選
1．①；2．③④⑤
二、
1．（1）利息與所得稅盡管在會計上作為費用處理，但它們的經(jīng)濟實質(zhì)是企業(yè)收益，支付利息與所得稅是企業(yè)收益的分配；
（2）利息是企業(yè)債權(quán)投資人參與收益分配的形式，而所得稅則是國家由于向企業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)或政策支持而參與企業(yè)收益分配的形式。
2．按順序分配原則的基本要點是：①確保企業(yè)債權(quán)人的收益；②確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行；③確保國家收益；④確保企業(yè)優(yōu)先股股東的利益。

第二節(jié)
一、選擇題
1．下列說法正確的有（
）
①盈余穩(wěn)定的企業(yè)可采取相對較高的現(xiàn)金股利政策
②資產(chǎn)流動性好的企業(yè)可采取相對較高的現(xiàn)金股利政策
③從資本成本方面考慮，企業(yè)宜采取高現(xiàn)金股利政策
④企業(yè)現(xiàn)金股利的高低主要由企業(yè)的投資機會所決定
⑤企業(yè)在制定現(xiàn)金股利政策時，應(yīng)考慮企業(yè)的舉債能力
2．適應(yīng)維持最佳資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（
）
①剩余股利政策
②固定股利支付率政策
③穩(wěn)定性股利支付政策
④低正常股利加額外股利政策
3．能體現(xiàn)資本收益形成與分配的內(nèi)在相關(guān)性的股利分配政策是（
）
①剩余股利政策
②固定股利支付率政策
③穩(wěn)定性股利支付政策
④低正常股利加額外股利政策
二、計算題
某公司正考慮4個投資項目，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

項目

投資規(guī)模

內(nèi)部收益率

A

275000

17.5%

B

325000

15.72%

C

550000

14.25%

D

400000

11.65%

該公司的資本成本為14%，融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)40%，權(quán)益資本60%，可用于再投資的內(nèi)部資金總額為750000元。
試問：公司應(yīng)進行哪項投資？根據(jù)剩余股利政策，還利多少可用于支付現(xiàn)金紅利。
三、思考題
稅收因素是如何影響股利分配決策的？

答案：
一、選擇題
1．①②⑤；2．①；3．②
二、（1）公司可選擇A、B、C三個項目，因為該三個項目的內(nèi)含報酬率均高于資本成本率。
（2）選擇該三個項目所需的投資資本=（275000+325000+550000）×60%=690000元
（3）可用于支付現(xiàn)金股利的金額=750000-690000=60000元
三、在進行股利分配決策時，應(yīng)考慮的稅收因素主要有兩個方面，一是資本所得稅與股利收益性的差異，當(dāng)資本所得稅低于股利收益稅時，公司應(yīng)控制現(xiàn)金股利分配，反之則可擴大現(xiàn)金股利分配。二是個人所得稅與公司所得稅的差異，此時主要應(yīng)比較將收益留存公司由公司投資可望給股東帶來現(xiàn)金流量與將收益分配給股東由股東自行投資可望獲得現(xiàn)金流量的多少，若前者大于后者則應(yīng)控制股利分配，反之則應(yīng)擴大股利分配。
第三節(jié)
思考練習(xí)
一、選擇題
1．有關(guān)股票股利，下列說法正確的有（      ）
①股票股利只改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)，而不影響股東權(quán)益總額；
②股票股利的分配規(guī)模越大，企業(yè)未來支付現(xiàn)金股利的壓力越大；
③股票股利可降低每股市價，從而提高投資者的投資興趣；
④股票股利適用于有良好成長性的公司；
⑤股票股利具有向市場傳遞著公司正常成長這一信息的效應(yīng)。
2．有關(guān)股票分割，下列說法正確的有（      ）
①股票分割不影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)
②股票分割將會影響每股面值、每股盈余、每股凈資產(chǎn)和每股市價
③股票分割能夠降低每股市價，從而提高投資者的投資興趣
④股票分割通常發(fā)生于企業(yè)經(jīng)營不佳，股價低迷之時
⑤股票分割有利于促進企業(yè)并購戰(zhàn)略的實施
3．股票回購的作用有（      ）
①分配企業(yè)的超額現(xiàn)金
②改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
③滿足認(rèn)股權(quán)的行使
④滿足并購所需
⑤實施反并購戰(zhàn)略所需
二、計算
某公司外部流通股為2000萬股，凈收益為5500000元，市盈率為10。公司管理層打算發(fā)放20%的股票紅利，股票股利發(fā)放后的每股價格是多少？如果某投資者在發(fā)放股票股利前有1000股，他的股票總值是否會改變？為什么？

答案：
1．①②③④⑤；2．①②③⑤；3．①②③④⑤
二、計算題
（1）每股收益為：
（2）每股市價為：
（3）設(shè)股票股利發(fā)放后的每股市價為 ，則有
2000萬股×2.75元/股=2000萬股×（1+20%）·
=0.23元/股
（4）根據(jù)平價理論，該投資者持有的股票總價值不會改變，但由于股票的信息傳遞效應(yīng)，因而在實際上該投資者持有的股票總價值可能將增加。
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